光大证券:现在是底部配置期 耐心持仓坚定看好科技

光大证券:现在是底部配置期 耐心持仓坚定看好科技
摘要 从金融数据对盈余周期的抢先性上看,四季度末、下一年年头弱复苏的或许性比较大,在下一年1季度,CPI通胀的高点也有或许曩昔。因而,现在是底部装备期,需求耐性持仓、等候滞胀衰退。   战略观念:耐性持仓,坚决看好科技  大势判别:估值隐含增速预期持续下滑至5.6%,可耐性持仓。依照咱们的方针经济周期结构剖析,现在估值所隐含的GDP实际增加预期约为5.6%,低于政府年头设定的6-6.5%的增加目标区间,比较于上月底5.8%的隐含增速预期进一步恶化。往后,尽管咱们以为四季度的滞胀压力有或许会进一步加大,但考虑到估值隐含增速预期现已适当慎重,跌到了安全边沿以内;与此同时,依照咱们中期战略陈述《大博弈下的弱元起》的判别,从金融数据对盈余周期的抢先性上看,四季度末、下一年年头弱复苏的或许性比较大,在下一年1季度,CPI通胀的高点也有或许曩昔。因而,现在是底部装备期,需求耐性持仓、等候滞胀衰退。  职业比较与装备主张  1、持续看好中小创行情,择机持续增配科技股,短期重视区块链的主题时机。在全体制造业出资增速下行的布景下,通讯及其他电子设备制造业固定财物出资增速持续提高。从三季报预告来看,通讯持续坚持较高增加,电子职业三季度增速由负转正,国产代替进程持续,包含半导体、射频、PCB等子职业持续坚持较高的成绩增速;与此同时,中小创三季度成绩增速显着改进,彻底印证了咱们中期战略陈述《大博弈下的弱元起》提出的“下半年中小创占优”的判别。除了看好TMT全体体现外,遭到利好信息的催化,区块链主题短期值得重视。  2、消费:坚持必需消费标配,重视景气量改进的轿车等可选消费。9月轿车产、销出现改进痕迹,对社零的连累减小;其他可选消费也有亮点,化装品类持续坚持较高增速,在地产竣工数据改进的带动下,地产后周期家电类、家具类增速提高。在通胀持续上行的布景下,主张持续标配必需消费品。  3、金融里边更看好股份制银行与稳妥。在通胀持续加重的情况下,无危险利率难以持续下行,这将对银行与稳妥构成财物端的利好,与此同时,依照方针经济周期轮动的逻辑,A股方面,股份制银行优于国有大行,但在港股方面,国有大行的股息率显着更有吸引力。  4、周期里边主张重视基建产业链。9月房地产数据体现十分有耐性,但后续职业全体出售回款较难坚持当时水平;9月基建出资增速虽提高起伏仍然有限,但2020年专项债额度的提早发行、政府基建项目加码等有望在四季度带动基建出资增速持续上升。  光大证券11月十大金股  云南白药、新宝股份、长安轿车、兴业银行、我国安全、中新赛克、信维通讯、南洋股份、完美国际、舜宇光学科技(H)。  危险提示  1、我国通胀超预期上升;2、经济周期超预期下行;3、新股发行与减持节奏超预期(文章来历:光大证券研讨)

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